Obciążenie czy potencjał? Czym są i jak zarobić na aktywach trudnych?
W dzisiejszym świecie inwestycji i restrukturyzacji, pojęcie Distressed Assets (aktywa trudne) zyskuje na znaczeniu. Są to aktywa, które z powodu swojej specyficznej sytuacji finansowej, prawnej lub operacyjnej generują podwyższone ryzyko, zarówno dla ich właścicieli, jak i potencjalnych nabywców. Pomimo tych wyzwań, stanowią one atrakcyjną możliwość inwestycyjną, zwłaszcza dla podmiotów dysponujących odpowiednim know-how i gotowych zaakceptować wyższe ryzyko w zamian za potencjalnie wyższe stopy zwrotu.
Czym są Aktywa Trudne?
Distressed Assets obejmują przedsiębiorstwa, wierzytelności, nieruchomości oraz inne aktywa o istotnej wartości, które w wyniku trudnej sytuacji rynkowej, prawnej lub finansowej mogą utracić część swojej wartości lub stwarzać poważne wyzwania związane z ich użytkowaniem, zarządzaniem czy zbywalnością. Przykłady to nieruchomości obciążone roszczeniami, przedsiębiorstwa w trakcie niewypłacalności, a także roszczenia prawne i inne aktywa, które w danym kontekście generują wysokie ryzyko.
Charakterystyka Aktywów Trudnych
Aktywa trudne różnią się od tradycyjnych instrumentów inwestycyjnych przede wszystkim poprzez wyższy poziom ryzyka. Ryzyko to może dotyczyć samego aktywa lub jego właściciela, a jego natura jest różnorodna. Należy zwrócić uwagę na następujące ryzyka:
- Ryzyko Prawne – Może skutkować utrudnieniami w wykorzystaniu aktywa, jego zbywalności, a nawet groźbą utraty aktywa w wyniku procesów prawnych.
- Ryzyko Ekonomiczne i Zarządcze – Związane z negatywnym wpływem czynników gospodarczych lub niewłaściwego zarządzania, co prowadzi do utraty wartości aktywa.
- Ryzyko Finansowe – Może wiązać się z koniecznością dodatkowych inwestycji w celu ratowania sytuacji finansowej aktywa, jak również z ryzykiem niewypłacalności.
- Ryzyko Podatkowe – Przenoszenie aktywów trudnych wiąże się często z nietypowymi konsekwencjami podatkowymi, w tym związanymi z transakcjami restrukturyzacyjnymi.
- Ryzyko Reputacyjne i IP – Negatywne oddziaływanie na reputację właściciela aktywa, mogące prowadzić do spadku wartości rynkowej aktywa.
- Ryzyko Karnoprawne – Związane z obrotem aktywem, którego status prawny może budzić wątpliwości lub stanowić przedmiot sporów sądowych.
Potencjał Inwestycyjny Aktywów Trudnych
Inwestowanie w aktywa trudne, mimo wyzwań, może prowadzić do wysokich zwrotów, szczególnie gdy ryzyka związane z danym aktywem są odpowiednio zidentyfikowane i zarządzane. Przykłady strategii inwestycyjnych obejmują:
Przedsiębiorstwa/ZCP: Nabycie przedsiębiorstw lub zorganizowanych części przedsiębiorstw daje możliwość przejęcia kontroli nad firmą i wdrożenia planu naprawczego. W długoterminowej perspektywie może to prowadzić do odzyskania stabilności finansowej i wzrostu wartości przedsiębiorstwa.
Wierzytelności: Inwestowanie w zabezpieczone wierzytelności, szczególnie w przypadkach, gdy możliwe jest odzyskanie części środków lub objęcie kontroli nad aktywem stanowiącym zabezpieczenie.
Nieruchomości: Nabycie nieruchomości trudnych, w tym komercyjnych, może pozwolić na ich restrukturyzację i uzyskanie wyższych przychodów po dalszej sprzedaży lub wynajmie.
Roszczenia: Inwestorzy mogą nabywać roszczenia i podejmować działania prawne w celu ich odzyskania, co może przynieść znaczne korzyści w przypadku przyznania rekompensaty.
Dlaczego Inwestorzy Interesują się Aktywami Trudnymi?
Pomimo powszechnego przekonania, że aktywa trudne są nieopłacalne lub niemożliwe do zbycia, w rzeczywistości stanowią one interesującą okazję inwestycyjną. Kluczowym elementem jest prawidłowe oszacowanie ryzyka, które wpływa na wartość aktywa. Dzięki odpowiedniemu zarządzaniu ryzykiem, inwestorzy mogą liczyć na ponadprzeciętne stopy zwrotu, porównywalne do wyników z czasów najbardziej dynamicznych fuzji i przejęć (LBO) w USA w latach 70-90 XX wieku.
Inwestowanie w Distressed Assets
Inwestycje w aktywa trudne wymagają głębokiej wiedzy, doświadczenia i dostępu do specjalistycznych narzędzi prawnych, takich jak distressed M&A, distressed debt czy procedury restrukturyzacyjne. Kluczowe jest nie tylko odpowiednie przeprowadzenie transakcji, ale także skuteczne zarządzanie ryzykiem na każdym etapie inwestycji, od jej początków aż po fazę exit strategy, czyli planu wyjścia z inwestycji.
Podsumowanie
Aktywa trudne to kategoria inwestycyjna, która wiąże się z wysokim ryzykiem, ale równocześnie oferuje znaczące możliwości zysku. Inwestorzy, którzy potrafią odpowiednio zarządzać ryzykami prawnymi, finansowymi i operacyjnymi, mogą osiągnąć spektakularne wyniki. Wymaga to jednak wysokiego poziomu specjalistycznej wiedzy oraz zdolności do podejmowania strategicznych decyzji w oparciu o analizę ryzyk i potencjału aktywów.
Autor:
Piotr Turski
Adwokat | Partner
Doradca podatkowy Makler | Certyf. Doradca ASO NewConnect
Filipiak Babicz Legal sp.k.
